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招商证券-伟星新材-002372-经营稳健保泰持盈同心战略如期推行-22

admin 发布于 2022-04-20 16:11   浏览 次  

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  公司披露2021年业绩快报,预计2021年实现营业总收入63.88亿元,同比增长25.13%;预计归母净利润12.34亿元,同比增长3.49%,扣非后归母净利润12.02亿元,同比增长4.82%。【慧博投研资讯】

  基本每股收益0.78元,同比提升2.63%,加权平均ROE为27.20%,同比降低2.75pct。(慧博投研资讯)2021全年经营业绩增长稳健。公司预计2021年实现营收/归母净利润分别为63.88亿元/12.34亿元,分别同增25%/3.5%,扣非后归母净利润12.02亿元,同比增长4.8%。净利增速不及收入主因21年原材料价格位于高位,目前看成本影响将在22Q1延续,21年另有东鹏合立投资收益减少9472.30万元及摊销股权激励费用7599.80万元,若剔除投资收益&股权激励费用影响,预计净利润同比增速约为24%,Q4单季度同比约11%。分季度看,Q1-Q3单季度收入分别为8.96亿元/14.91亿元/16.40亿元,分别同增59%/20%/16%,预计21Q4单季度收入为23.61亿元,同比增长25.32%;Q1-Q3单季度归母净利润分别为1.13亿元/3.01亿元/3.59亿元,118kj全年历史图库资料!同比增速分别为+31%/+11%/-4.9%,预计21Q4单季度归母净利润为4.61亿元,同比增长0.62%,扣非后归母净利润为4.58亿元,同比增长3.50%。

  零售与工程业务双轮驱动。公司零售业务以经销渠道为主,21H1对含金属材质的管件、全系列产品进行了提价,21H2对PVC产品二次提价,终端把控能力行业领先,相比同行更有效纾缓成本压力。零售端业务受益于旧房、次新房等存量翻新市场维持稳健增长,同时公司终端网点每年有序增加。工程业务采用经销+直销模式。面对建筑工程业务优选客户、严控风险;发力市政业务,积极开拓市政供水、燃气、热力、采暖等领域,未来有望增收。公司收购Fastflow(捷流)后在排水方面更有优势,有利于建筑排水、市政排水等工程业务的进一步开拓。

  同心圆战略有序推进。公司PPR管产品市占率在业内领先,PVC和PP管等同心圆产品已渐起量;防水、净水等新业务产品和服务逐渐完善,通过包安装和提供后续耗材采买,并依托原有PPR管营销渠道和服务网络,经营效益逐渐提升。此外,结合优质产品+星管家服务优势,公司目标将同心圆产品进一步升级为系统集成服务模式,有望实现经营模式创新。

  敦行致远,维持“强烈推荐-A”投资评级。公司主营优势长期稳定,产品品牌力突出、渠道把控力强、现金流优异。目前公司秉持零售为主基础上,发力市政工程,并在盈利模式上进行系统集成模式探索。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.78元、0.97元,对应PE为28.4x、22.8x,维持“强烈推荐-A”评级。

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